基金2012年二季报点评:威尼斯手机娱乐官网平台债基高增速,企债尤获宠

国泰君安证券股份有限公司 陈岚,姜超

广发证券股份有限公司 徐寒飞

  众禄基金研究中心 王晶

  7月20日,各基金2012年二季报披露完毕。总体而言,债基表现明显较优,且债市向好推动申购浪潮再现,基金对于企业债投资需求出现显著提升。

  【3季度债券基金——规模略降,业绩调整】

  二季度,股指波动加剧,与股指走势具有明显反向关系的债券型基金规模大幅增加,期间债券型基金发行40只,达到历史高点,占据同期发行新基金的67%。

  由于经济数据低于预期,市场对于经济复苏进程担忧加重,从而拖累股市5月起出现持续下挫行情,相比之下债市牛市二季度延续,年内二次降准带动下,收益率再度出现一波快速下行行情。在两者强烈对比下,债基申购浪潮再起,2季度债基净资产规模环比1季度末大幅增长55.2%,货币基金环比增速也达35.3%,而股票和混合基金增速仅为3.4%。

  (一)老债基规模缩水,平均杠杆下降3季末,公布季报的全部一级债基净资产总值716亿,较年中缩减105亿。3季度共有4只新发一级债基公布季报,净资产规模合计40亿,如果扣除新增因素,老一级债基规模缩水155亿。二级债基净资产总值较年中小幅增加17亿到623亿。3季度6只新发二级债基公布季报,净资产规模共计125亿,扣除新增因素后,68只老二级债基净资产规模缩水108亿。

  二季度,债券型基金降低了股票仓位与可转债配置比例,股市参与力度下降。

  从全部基金的资产配置情况看,二季度债券占基金净资产的比例升至23.7%、已连续6个季度出现增加,也从侧面反映债市大发展下投资者对于资产配置更趋理性;而股票占基金净资产的比例则大幅下滑至56.4%,现金等其他资产配置的比例也小幅下滑至21.7%。从全部基金的债券配置来看,企业债占比连续3季度大幅上升,二季度占比达58.2%、创下历史新高。

  (二)3季度债市整体疲弱,债基业绩随之下滑对比2季度业绩大幅增长的表现,3季度一级债基净值增长多为负数。区分收费方式后公布季报的102只一级债基中,79只业绩负增长,93只公布中报的老基金业绩较2季度集体下滑。二级债基业绩同样回落,公布中报的114只老债基业绩全部下滑。

  二季度,在债市持续反弹的过程中,债基的风险偏好有所下降,表现为杠杆比例降低,减持企业债与短融券。

  债市牛市大幅激发债券基金配债需求,一季度债券配置比例升至90.1%,而二季度债券仓位虽有所下滑、但仍在85.9%的高位;债基股票仓位维持在3.1%的低位,同期现金等其他资产占比则大幅回升至11.0%。就债券配置来看,2季度末企业债仓位占比升至70.1%、连续3个季度大幅上升,可转债仓位基本持平于12.8%;利率产品中,国债、金融债和央票仓位则分别下降至5.6%、9.7%和1.8%。

  7月初证券业协会暂停一级债基和集合信托参与打新,尽管3季度平均新股网下申购回报率较2季度有所上升,但暂停一级债基打新股对业绩的负面影响从结果来看相对温和。

  一、规模

  货币基金二季度对债券和其他资产的配置比例纷纷较一季度末上升至34.2%和11.2%,而现金占比则自一季度末60.5%的高位回落至54.6%。在具体券种的选择上,企业债和金融债配置比例双双小幅上升,占比分别为65.9%和25.2%;同期央票占比则下降至8.8%。

  【债基资产配置——企债和金融债占比升至76%】

  二季度债券基金规模增加390亿元,至3509亿元,债券型基金数量增加43只至284只,我国首只债券型基金于2002年发行,由于其收益较低,在较长时间内得不到市场的关注,发展较为缓慢,直到2008年股指大幅调整,债券型基金的低风险特性才得到市场的认同,其规模开始有较大幅度的增加,但是其规模波动仍然与股指表现出明显的反向关系,2009年至2010年股指上涨阶段,债券型基金则遭遇较多赎回,规模下降,在股指下行阶段,债券型基金规模则有较大幅度增加,今年以来,股指持续震荡,债券市场在资金面持续宽松的形势下持续上涨,债券型基金业绩表现持续稳健,债券型基金再度受到市场追捧,规模大幅提升。

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  (一)债券配置相对稳定,股票和存款规模下降一级债基各类资产配置规模均下降,截止3季末债券市值930亿,其余包括股票、存款在内的品种总规模不足百亿。二级债基总资产规模与年中持平,分类别来看,债券类资产绝对规模上升,其余各类资产配置均下降。

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  (二)债券基金企业债配置力度最大,占比超过60%3季末债券基金(包括一二级债基、分级基金和纯债基金)和货币基金(含理财基金)合计持债规模(不含转债)超过3800亿,分券种来看短融、中票、企业债与公司债分别达到1330、181和1395亿;其中,债券基金整体债券持有量达到2130亿,企业债(含公司债)占比超过60%,绝对规模达到1350亿。

  这一特点在新基金发行中也得到体现,去年三季度以来,债券型基金发行开始提速,今年三季度共新发行基金87只,债券型基金40只,发行份额达到970亿元,占比新发型基金份额的67%。

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