科创板50万门槛会改变A股散户化现状吗?“威尼斯手机娱乐官网平台去散户化”靠这几届股民恐怕不行

  以美国股市为例,这个有着两百余年历史的市场,在发展初期以散户为主的时代里,不仅内幕交易横行,而且市场波动极其剧烈,最著名的便是令世人无法忘却的1929年大崩盘。此后多年,随着机构投资者的壮大,数量庞大的养老基金、各类捐赠式基金、保险基金、对冲基金、互惠基金和大大小小的投资公司等构成了美国资本市场的主体,美股波动明显趋缓,即便是如2008年次贷危机的严重系统性风险,也在机构投资者的合力“维稳”下安然度过。

  “还有一点,就是巴菲特所说的价值,更多的是机构的投资价值。他执掌的公司就是一家大的机构,投资上、策略上,当然和散户区别很大。这点散户应该搞清楚。”有老股民这样评价巴菲特所说的“价值”。

《上海证券交易所统计年鉴2018卷》的数据显示,截至2017年末,自然人投资者持股账户数为3934.31万户,数量占比为99.78%;《深圳证券交易所统计年鉴2017》显示,至2017年末,深市的A股投资者共有2.44亿个个人账户,占比达99.75%。从2007年以来,个人持股账户数量都保持在99.65%以上。

  中信证券固定收益研究主管、首席分析师邓海清此前在文章中写到:

  看来,现实情况比此前有报告称“78%炒股家庭没从股市赚过钱,仅两成盈利”的情况还要糟糕。那么,散户到底适不适合炒股呢?

A股的散户化格局为何难以撼动?

 

  在散户交易量占六七成的A股市场,78%炒股家庭没从股市赚过钱,炒股远远不如把钱存在银行。那么散户适不适合炒股?看看王亚伟和巴菲特怎么说。

有一种观点认为,从市值的角度来看,2018年机构投资者持股的市值占总市值的八成,个人投资者持股占总市值的比重不足两成,而且,机构持股市值占比还有进一步增加的趋势,所以A股市场并不是一个散户化的市场。

  尽管大多数中国家庭从不炒股,但毫无疑问的是,那些炒股的家庭所持股票在股市总市值中占据很大的比例。上海证券交易所[微博]数据显示,2014年7月,按市值计算,散户持有的可交易股票占比达到81%。

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养老金等机构投资者的大量入市,机构投资者比重有了跨越式的提升。机构占据主导地位之后,散户费尽心机也无法超越机构,收益率越来越低,久而久之,也就慢慢死了靠自己炒股一夜暴富的心。他们发现,个人炒股实在是吃亏不讨好,还不如通过养老金计划,既可间接参与股市,还能延迟纳税,可谓一举多得。

  尽管登记为“个人”投资者,但这些投资者可绝不是大家以为的业余赌客。

  现场有人提问:“中国需要多长时间,才能出现像可口可乐一样伟大的公司?”巴菲特回应:“我们倾向于一些出口优质产品的中国公司,特别是指消费产品。中国已经拥有一些巨型公司,这些公司的市值将超过部分美国公司。”

申万宏源测算显示,2006年至2017年12年间,沪深两市的个人投资者持股市值比例延续下滑,已由2006年的68%,降至最近几年的25%附近。

  然而,这一数字也高估了中产阶级非专业投资者在股市中的作用,原因是,少数富有投资者拥有的股市财富,份额高得离谱。

  看了以上例子,你可能明白了:同一家公司,散户投资和巴菲特投资结果差异如此之大,其中最大的不同,就是巴菲特是在股票价值被严重低估时买入,而散户是在股价已经严重高估时买入。

美股很早就是全面注册制,每年都有大量的股票因为各种原因被退市,仅2013年至2017年5年里,美股就有1438只股票退市,远高于A股的27只,所以,在美国股市买个股很容易踩雷,散户害怕黑天鹅,个人投资者炒股的热情被抑制。

  英国《金融时报》在最近的报道中提及,由中国西南财经大学教授甘梨领衔完成的、备受重视的《中国家庭金融调查报告》显示,2015年第一季度,仅6%的中国家庭持有股票。

  5月中旬的北京,风有点大。张一元天桥茶馆,这个郭德纲曾经出道的地方,某媒体正在举行“下半年投资策略发布会”。

第三,受过良好教育,有些甚至有海外留学的经历,他们人生观、价值观和财富观与父辈完全不同,

  无论市场主导力量是小散户,还是超级大散户,市场比较一致的声音是呼吁壮大机构投资者,中国证券报在今天的评论中提到,机构投资者在股市剧烈波动中充当“稳定器”的良好效果,在海外成熟市场中屡有验证。

  面对两位大佬不同的观点,散户应该怎么办?他们又一次迷茫了。但仔细分析两人观点,就会从中看到一些端倪。

二是,以公募基金和私募基金为代表的财富管理机构面对疲弱的市场同样束手无策,无法用业绩证明专家理财的优越性,还没有取得个人投资者的充分信任,投资者觉得“专家”还不如自己搞得好,所以散户“自己动手,丰衣足食”就成为一个普遍现象。

  很多人呼吁应当价值投资,但这是没有意义的;谁资金量大,规则就由谁决定。不按规则玩,结果只能是自讨苦吃。于是,机构投资者散户化成为中国股市的常态:既然专业化价值投资没用,那么就比散户更散户好了。对于卖方分析师而言,有没有好故事是第一位的,有了好故事才能打开想象空间。

  散户该不该炒股

某券商研究报告认为,机构投资者占比已成为衡量一个股市是否成熟的标志。“去散户化”并不意味着对散户的驱逐,而应该是散户与机构投资者双赢的局面,是机构投资日渐壮大、赚钱效应明显之后,散户主动自愿投资机构产品、信任“专家理财”的过程。只有这样,股市才会更理性、更从容、更具长期投资价值。

  虽然清算所数据显示,在截至6月底的三个月里,股票账户新开户总量达到3800万个,高于2014年全年的900万个。但一个人可能拥有多个账户。明确的个人市场参与者,数量为9100万,其中只有5100万在6月底时账户里有股票,这个数字仅相当于中国4.43亿个家庭中的11%。

  王亚伟:任何一只股票都有风险

毕竟A股是一个散户市场,市场普遍关心的是,科创板这道50万元的投资者门槛,会拦住多少投资者?

  传统观念看来,A股一直是由散户主导,其占比超过70%。散户的非理性投资导演了A股暴涨暴跌的疯狂,还令机构投资者逐渐散户化。

  文/本刊记者 王奇

而申万宏源研报显示,2017年,DC型计划中,2万亿美元的资产投在了股票型基金上;个人养老金中,54%的资产投在了股市或者股票基金上。

  另一方面,7.14万名投资者——人数占比仅为0.1%——所持股票的市值为1000万元人民币至1亿元人民币,逾4400名投资者所持股票的市值超过1亿元人民币。

  巴菲特掌舵的伯克希尔-哈撒韦公司股东大会5月5日在美国奥马哈召开。据报道,今年有约400名中国籍投资者参会。

说A股是散户市场,主要是指散户主导了A股的交易。

  不过,最近的一份调查报告却对上述结论提出挑战。散户在所有市场参与者中确实占据了很大的比例,但他们所持股票市值的合计占比很可能仅为5%或更低,另外,绝大多数中国家庭根本不持有股票。

  巴菲特:看好中国股票

可见养老金与共同基金等机构投资者入市后,大幅降低了波动率,投资的确定性增强,机构投资者成为了名副其实的股市稳定器。

  报道具体谈到:

  也有网友反驳道:“这些年买了贵州茅台、苏宁电器(微博)、包钢稀土等股票的散户,怎么说也赚了些吧?不能说任何股票都不适合散户吧?”

有一篇券商研究报告分析了美股如何从散户为主到机构为主的历程,以此说明去散户化乃是全球大趋势。

  从投资理念来看,机构投资者大多信奉长期投资和价值投资,相较于散户注重短期股价波动,机构投资者会更注重上市公司的基本面状况,并通过长期持股来获取合理回报。更重要的是,在以机构投资者为主的市场里,博弈往往在“聪明人”之间进行,如果上市公司股价出现不理性的波动,就会有机构迅速介入,通过反向操作实现套利,股价势必向合理价格回归,从而有效地遏制了股市的大幅波动。

  创造了公募基金神话的王亚伟5月7日已经离职,其管理的华夏大盘精选基金6年时间累计净值增长将近1200%,确实让投资它的基民赚了不少钱。但在离职媒体恳谈会上,王亚伟说出了对散户追炒“王亚伟概念股”的担忧。

早期美股只是少数玩家的游戏。20世纪20年代,美国经济高速发展,企业盈利激增,推动股市繁荣兴旺。从1927年到1929年短短两年间,道琼斯工业指数就翻倍了,史称“咆哮的20年代”。在炫目的赚钱效应刺激之下,手里有点闲钱的个人投资者跑步入市,没钱的甚至跑去借高利贷炒股,股民一旦疯狂起来了都一个鸟样,无问西东。

  中国股市为何是非理性的市场?一个重要原因是中国股市以散户为主,以及机构投资者的散户化。理性的市场有一个前提条件,投资者能够发现股票的价值,并且在股票价值上达成较强的共识。对于散户而言,发现股票价值几乎是不可能的,因为涉及到宏观经济情况、行业情况、企业情况,再加上商业模式、财务模型、估值模型,即使专业从事股票分析的分析员也只能覆盖一两个行业,要求散户进行价值投资实在是想多了。散户投资怎么做?他们压根不关心股票的价值是多少,甚至连公司是做什么的都不关心,他们的标准只有一个:股价能涨就行。

  若真如王亚伟所讲,散户确实不适合盲目炒股。

但是,A股市场有个怪现象,散户贡献了80%的交易量。

  在所有投资股市的个人投资者中,6月底时有21%的人所持股票的市值低于1万元人民币,69%的人所持股票的市值低于10万元人民币。鉴于可交易A股的总市值为46万亿元人民币,上述事实说明,逾三分之二的投资者所持股票的市值不到A股总市值的5%。

  记者随机采访了10位参会者,其中6人既买股票又买基金,2人只买基金,2人只买股票。在买股票的8人中,只有1人目前获利,而买基金的8人,有3人目前还是正收益。

但是,观念与文化的改变不可能一蹴而就,只有当更多的投资者接受并认同“专业的事情交给专家做”这种财富管理文化,去散户化的目标才可以最终达成。

  而且,正如《中国家庭金融调查报告》所显示的,投资股市的中国家庭,真实占比很可能比11%低得多。

  有业内人士指出,这些年,A股市场演变为上市公司提款机,广大中小股民成为股市“绿叶”,许多股民直呼不愿意再陪着玩儿了。

《年鉴》显示,2017年沪市个人投资者整体盈利3108亿元,专业机构整体盈利11156亿元,机构投资者盈利金额是散户的3.6倍。

  有一点需要注意,他讲话的前提是“中国的资本市场目前不是很成熟”。在此条件下,他分析了散户的三个劣势:一是散户不知道基金经理为什么要买某只股,或者知其然而不知其所以然,只是盲目跟风;二是散户的风险承受能力很弱;三是风险控制手段不同,对于某些股票,基金会做风险对冲。

那么,美股的过去是否会是A股的未来呢?

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然而,科创板50万元的投资者门槛又让绝大多数散户望而却步。面对科创板这个全新的“物种”,它的收益与风险,机遇与挑战,撩得散户们心旌摇曳,五味杂陈。

  在淘股吧,有网友发帖问“怎样才能炒股不赔钱?”“还是戒赌吧!”有网友这样回复。这个网友把股市比作赌场。

海通证券研报显示,在20世纪40~50年代,美股超过90%的市值为散户持有。但是,到了2018年年中,美国机构投资者持有市值占比高达93.2%,个人投资者持有市值占比不到6%。由90%降至6%,感觉美国散户就快被“消灭”了。

  那么散户该不该炒股呢?

尽管散户贡献80%的交易量,盈利却不到机构的1/3。

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